美林的投资时钟，是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。

从长期看,经济增长取决于生产要素的可获得性、劳动力、资本,和生产能力的提高。从短期看,经济经常偏离可持续的增长路径。政策制定者的工作就是要使其回复到可持续增长路径上来。在潜能之下的经济增长会使经济面临通货紧缩的压力并最终变为紧缩;另一方面,经济增长持续保持在潜能之上会导致破坏性的通胀。

金融市场一贯地将增长率的短期偏离误以为是其长期趋势的改变。结果,在经济偏离的极限处,当政府的“矫正”政策就要起作用时,资产往往被错误定价。投资者正确地识别拐点,可以通过改变资产配置而盈利。

投资钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点,从周期的变换中获利。

1-在衰退阶段,经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降。中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径,进而导致收益率曲线急剧下行。债券是最佳选择。

2-在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。然而,通胀率继续下降,因为空置的生产能力还未耗尽,周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位,但中央银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”。股票是最佳选择。

3-在过热阶段,企业生产能力增长减慢,开始面临产能约束,通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来,此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓,债券的表现非常糟糕。股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。大宗商品是最佳选择。

4-在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升,通常这种情况部分原因归于石油危机。产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,导致工资-价格螺旋上涨。只有失业率的大幅上升才能打破僵局。只有等通胀过了顶峰,中央银行才能有所作为,这就限制了债券市场的回暖步伐。企业的盈利恶化,股票表现非常糟糕。现金是最佳选择。

美林在超过30年的数据统计分析中,发现了投资时钟,根据经济增长和通胀状况,美林的投资钟将经济周期划分为四个不同的阶段。在每个阶段,图中标识的资产类和行业的表现倾向于超过大市,而处于对立位置的资产类及行业的收益会低过大市。

经典的繁荣-萧条周期从左下角开始,沿顺时针方向循环;债券、股票、大宗商品和现金组合的表现依次超过大市。但往往并没有这么简单。有时候,时钟会逆时针移动或跳过一个阶段。

安薇娜和卡雷苟斯的故事

1-太阳井的建立和覆灭

千百年来，背井离乡的高等精灵一直将这座被称为太阳之井的魔法源泉视为力量之源。太阳井是覆盖整个奎尔萨拉斯地域的强大魔法能量的储存器。它是由高等精灵们利用伊利丹·怒风从永恒之井中取出的一瓶圣水制造的。这座水井潜藏的魔法力量供给并加强了艾泽拉斯的高等精灵，所以，他们在附近建造了银月城并建立一个高等精灵王国——奎尔萨拉斯。随着他们力量的不断增长，他们为永歌森林施加了魔法，让他们沐浴在永恒的春光中。精灵法师们在奎尔萨拉斯的边界建造了所谓“符文石”——这些巨大的石块构成了一个魔法盾，让精灵们的魔法隐藏在这个魔法盾之后，逃避来自世界之外的觊觎者；同时，它们也能保护这片土地远离侵略。

奎尔萨拉斯来之不易的和平维持了大约四千年。太阳之井取之不尽的能量滋养着这些精灵，并源源不断地赋予他们神秘的力量。高等精灵世代守护着这口神奇的井，哪怕离开了故土奎尔萨拉斯，他们依然能够感受到它的力量。

虽然精灵们在巨魔战争及与兽人部落的第二次战争中损失惨重，但太阳之井却始终屹立不倒，直到天灾军团的出现。巫妖王强大的仆从死亡骑士阿尔萨斯在毫无预兆的情况下，率领他的亡灵军团向高等精灵的王国发动了残酷的战争。

阿尔萨斯打败了他目前的所有敌人，但他却摆脱不了克尔苏加德的鬼魂。鬼魂告诉阿尔萨斯，为了巫妖王的下一步计划，他必须复活，方法就是把他的尸骨带到高等精灵王国奎尔萨拉斯的太阳之井去。

精灵们绝望的抵抗未能挡住入侵者的脚步，天灾军团屠杀了所有的抵抗者，直捣太阳之井。伟大的高等精灵国王阿纳斯塔里安•逐日者带头抗击阿尔萨斯，希望能放慢亡灵军团的脚步。但他的坚强意志和强大力量显然还不足以对抗残酷的死亡骑士。

阿尔萨斯和亡灵天灾侵入奎尔萨拉斯，将精灵围困在脆弱的防线后。银月城的游侠领袖希尔瓦娜斯·风行者奋勇战斗，但仍不敌阿尔萨斯。阿尔萨斯摧枯拉朽般地击溃了精灵的部队，顺利进入了太阳之井。作为展示他的力量的手段，他把希尔瓦娜斯的遗体变成女妖，使她永远不死，永远向阿尔萨斯这个奎尔萨拉斯的征服者效忠。

当亡灵的军队接近太阳井时，一位名叫达尔坎·德拉希尔的高等精灵（他希望得到巫妖王的宠幸）帮助了阿尔萨斯。他削弱了太阳井周围的魔法盾。达尔坎的变节行为造成了一次魔法的爆炸，让他不省人事，并让太阳井的绝大部分力量四处分散开来。

阿尔萨斯没有察觉博雷尔的行为。把高等精灵的都城夷为废墟后，阿尔萨斯得意洋洋地挥师太阳之井，将堕落巫师克尔苏加德的尸骨投进了光芒四射的井水中，污染了神圣的太阳之井。巫妖得到了他所需要的力量，克尔苏加德以巫妖的形式复活。奎尔萨拉斯的国王阿纳斯特里安，以及银月议会——高等精灵的最高管理层的成员们都在这场战斗中丧生。由于真正的王位继承者凯尔萨斯·逐日者依然在达拉然，洛瑟玛·塞隆——希尔瓦纳斯·风行者的副手临时接管了高等精灵的领导权。

在彻底摧毁了高等精灵的力量后，阿尔萨斯和复活的克尔苏加德离开了奎尔萨拉斯，继续为巫妖之王效力。但许多天灾军团的亡灵却留了下来，继续剿灭幸存的精灵。当阿尔萨斯和他的亡灵军队挥师南下时，奎尔萨拉斯已是死寂沉沉。屹立了七千多年的高等精灵的王城从此不复存在。

2-太阳井的化身与银月城的重建

当阿尔萨斯进攻太阳井的时候，太阳井的能量精华其实已经分散。巫师博雷尔（他是红龙克莱奥斯特拉兹的一个化身。这只红龙的另一个化身叫做克拉苏斯）发现了魔法力量的扩散，并成功地将这些能量精华的一部分转移到一个躯体内——这个躯体以一个人类女孩的身份伪装：安薇娜·提歌。他幻化出2个人类作为安薇娜的父母，让他们带着安薇娜搬到了塔伦米尔附近居住。

在天灾入侵时幸存的小部分高等精灵开始变得虚弱和冷漠。事实渐渐清晰，高等精灵已经对太阳井的奥术能量上瘾了。长久地沉浸于魔法之中的生活已经改变了他们的种族。现在，他们魔法能量的源泉消失，他们处于戒除反应之中。

凯尔萨斯王子是皇家血脉的最后一人，同时也是达拉然评议会——肯瑞托的一员。当太阳井被污染之时，他正在达拉然学习魔法。他在阿尔萨斯攻击达拉然的时候离开。他回到家乡时，发现他的故国已经被毁，绝大多数国民已经丧生。他意识到幸存的高等精灵已经由于失去了魔法力量变得了无生气。他集结了高等精灵的幸存者，并重新命名为“辛多雷”，即“血精灵”，以纪念在天灾入侵中捐躯的同胞。

出于对复仇的渴望，凯尔萨斯王子和他手下最精锐的战士迅速地参加了对洛丹伦天灾军团的战斗。而洛瑟玛，以及哈杜伦·明翼，一位游侠留在了银月城守卫这片土地，并寻找治愈他们子民的方法。

由于联盟将军加瑟理斯的偏执，凯尔萨斯和他的精灵战士们脱离了联盟。跟随着纳迦穿过了达拉然的传送门，来到了外域这片破碎的土地。在这里，精灵们找到了可以满足他们魔法欲望的人：暗夜精灵恶魔猎手——伊利丹·怒风。

绝大部分凯尔萨斯的部队选择留在外域，但他派出大法师罗曼斯给留在奎尔萨拉斯的血精灵带了个口信。罗曼斯很好地完成了任务，他向血精灵们描绘了一个辉煌的世界，并主张“凯尔萨斯也许某一天会回来，带领他的子民去往天堂”。罗曼斯留在了奎尔萨拉斯帮助此地的重建工作，并期待某一天王子的归来。

几个月之后，背叛者达尔坎，现在是一个力量强大的天灾使者，回到了奎尔萨拉斯，他还把安薇娜抓到这里。在这里，他和太阳之井的化身，安薇娜展开了一场战斗。虽然达尔坎使用了强大的魔法，但他最终依然被击败了。在洛瑟玛和哈杜伦的细心保护下，安薇娜决定留在被破坏的城市里，开始了她（太阳井）的恢复过程。

只有很少一部分人知道安薇娜其实是太阳井能量的化身。洛瑟玛和他的同胞严密地守护者这个秘密，希尔瓦娜斯，已是女妖之王的她也承诺保守秘密。同时，罗曼斯和新的精灵法师组织努力地教授血精灵们使用奥术的能量，并取得了很大的成就。不久后，银月城的玫瑰色尖塔重新建立起来，不稳定的奥术能量为它充能。血精灵们甚至已经收复了永歌森林的一部分领土。

血精灵们对“王子回归”的流言已经感到了厌倦。现在他们专注于重新获得力量，并坚实地踏向未知的未来。

在伊利丹的帮助下，血精灵学会了一种饮鸩止渴的方法——抽取别人的魔法能量来缓解自己的痛苦。凯尔萨斯在与伊利丹的众多敌人战斗的过程中，也越来越依赖于燃烧军团的恶魔所操纵的黑暗力量。

在风暴要塞的战斗中，凯尔萨斯，这位血精灵王子死去了。随后而来的希尔瓦拉女祭司，德莉希亚使用一块魔能水晶，复活了凯尔萨斯。但是我们知道，辛多雷的王子在那一刻已经永远死去。“Selamaashal'anore！”

3-太阳井之战和香消玉殒

现在，获得新力量的凯尔萨斯背叛了旧主子伊利丹。他再次回到奎尔萨拉斯，并许诺要解救他的臣民。为了达到自己的目的，他抓走了太阳之井的化身安薇娜。许多人都认为这位血精灵王子因为长期吸取邪恶能量已经丧失了心智，人们相信堕落的凯尔萨斯投靠了新主子。即使是伊利丹这样的强者听到这位新主子的名字都会颤抖，他就是燃烧军团的恶魔领主-------基尔加丹。

安薇娜的失踪引起了另一个人（龙）的注意，就是卡雷苟斯。由于在凯尔萨斯发现安薇娜是太阳井精华之前，他们两个曾经在一起结伴而行，卡雷苟斯为了救回安薇娜冲进了太阳井高地，但是他失败了。实力强劲的他反而被基尔加丹的手下控制。在联盟和部落的帮助下，他才再次清醒过来。清醒过来的卡雷苟斯认识到，单凭他一个人(龙)是无法打败燃烧军团并且救出安薇娜，他选择了制定计划，并且决定和联盟，部落的人联手来打败基尔加丹。他需要时间，所以就希望联盟和部落的联军为了他争取时间尽可能消灭太阳井里面的燃烧军团。

在之后和基尔加丹忠实的手下——折翼的恶魔，深渊领主布鲁塔鲁斯的战斗中，卡雷苟斯的朋友玛蒂苟萨不幸战死，并且在布鲁塔鲁斯战死后被他的血液所污染成了基尔加丹的奴隶，巨大的亡灵骷髅龙——菲米斯。菲米斯的堕落使的联盟和部落不得不在下面的战斗中消灭她。之后有艾瑞达双子，高阶术士奥蕾塞丝和萨洛拉丝女王，让联盟和部落的军队减缓的进军速度。联盟和部落经过艰苦的战斗击败了艾瑞达双子和由于圣光能量耗尽而化为虚空之王的熵魔后。

联盟与部落终于到达了安薇娜所在的太阳之井处。但是当时已经为时以晚，基尔加丹已经吸收了足够的力量来控制太阳井，并且也已经可以利用这股力量让他穿越空间来到了艾泽拉斯大陆。

这是这个世界最后的机会了，基尔加丹只要完全的穿越了利用太阳井制造的通道达到艾泽拉斯，那么艾泽拉斯必将毁灭。联盟和部落决定立刻开战，在基尔加丹还没有完全的进入艾泽拉斯前消灭他。但是基尔加丹实在太过强大，就在联盟和部落马上要绝望的时候，早已飞入太阳之井的卡雷苟斯，用他和安薇娜之间的爱唤醒了已经被控制的安薇娜。

清醒过来的安薇娜决定要保护这个世界和她所爱的人，她牺牲了自己，瞬间将已经被基尔加丹控制的太阳井所净化。净化后的太阳井没有办法再给基尔加丹提供他所需要的强大的力量。最后在联盟、部落，还有蓝龙军团的联手合作下，终于将基尔加丹打败并将其强行传送回了扭曲虚空。

德莱尼大主教，维伦用穆鲁的残片点燃了太阳井，重生后的太阳之井同时是奥术与圣光的能量源。血精灵的魔瘾也在逐渐戒除，血骑士也将逐渐用正常的方式利用圣光。

4-蓝龙卡雷苟斯

卡雷苟斯是蓝龙之王玛利苟斯派往奎尔萨拉斯的特使，任务是调查不久前被天灾毁灭的太阳之井的残余能量。他在塔伦米尔外发现的是一位与父母居住在一起的名叫安薇娜的奇异人类女孩。在塔伦米尔时，他们遭遇到精灵叛徒达尔坎·德拉希尔带领的天灾军队，德拉希尔此行是为了寻找太阳之井的能量。安薇娜被德拉希尔绑走了，卡雷发现她就是太阳之井的化身后帮助安维娜击败了德拉希尔。之后，红龙女王阿莱克斯塔萨的配偶凯雷斯特拉兹解释道，他创造了一个幻象以阻止天灾获得太阳之井的能量，这个幻象就是安薇娜。虽然洛瑟玛·塞隆发誓要保护安维娜的安全，卡雷还是决定在她身后暗中保护她。

当基尔加丹被赶回扭曲虚空、太阳之井毁灭后，卡雷苟斯获得了来自于太阳井的一部分能量，这使得他无法适应诺森德的魔法力场，再加上疯狂的玛利苟斯试图消灭持有魔法的一切生物的计划，卡雷苟斯离开了蓝龙军团，孤身一人在世界中飘荡，

直到有一天卡雷苟斯遇到了克拉苏斯——红龙克莱奥斯特拉兹。尽管卡雷苟斯对克拉苏斯未能拯救安维娜抱有怨恨，但是为了解除格瑞姆巴托的诅咒，卡雷苟斯与克拉苏斯一同前往格瑞姆巴托的地下洞穴，击败了正在创造新的龙种的死亡之翼配偶——希奈丝特拉。

（更多故事见漫画《太阳井三部曲》）