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美林的投资时钟，是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。

从长期看,经济增长取决于生产要素的可获得性、劳动力、资本,和生产能力的提高。从短期看,经济经常偏离可持续的增长路径。政策制定者的工作就是要使其回复到可持续增长路径上来。在潜能之下的经济增长会使经济面临通货紧缩的压力并最终变为紧缩;另一方面,经济增长持续保持在潜能之上会导致破坏性的通胀。

金融市场一贯地将增长率的短期偏离误以为是其长期趋势的改变。结果,在经济偏离的极限处,当政府的“矫正”政策就要起作用时,资产往往被错误定价。投资者正确地识别拐点,可以通过改变资产配置而盈利。

投资钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点,从周期的变换中获利。

1-在衰退阶段,经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降。中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径,进而导致收益率曲线急剧下行。债券是最佳选择。

2-在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。然而,通胀率继续下降,因为空置的生产能力还未耗尽,周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位,但中央银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”。股票是最佳选择。

3-在过热阶段,企业生产能力增长减慢,开始面临产能约束,通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来,此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓,债券的表现非常糟糕。股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。大宗商品是最佳选择。

4-在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升,通常这种情况部分原因归于石油危机。产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,导致工资-价格螺旋上涨。只有失业率的大幅上升才能打破僵局。只有等通胀过了顶峰,中央银行才能有所作为,这就限制了债券市场的回暖步伐。企业的盈利恶化,股票表现非常糟糕。现金是最佳选择。

美林在超过30年的数据统计分析中,发现了投资时钟,根据经济增长和通胀状况,美林的投资钟将经济周期划分为四个不同的阶段。在每个阶段,图中标识的资产类和行业的表现倾向于超过大市,而处于对立位置的资产类及行业的收益会低过大市。

经典的繁荣-萧条周期从左下角开始,沿顺时针方向循环;债券、股票、大宗商品和现金组合的表现依次超过大市。但往往并没有这么简单。有时候,时钟会逆时针移动或跳过一个阶段。

安薇娜和卡雷苟斯的故事

1-太阳井的建立和覆灭

千百年来，背井离乡的高等精灵一直将这座被称为太阳之井的魔法源泉视为力量之源。太阳井是覆盖整个奎尔萨拉斯地域的强大魔法能量的储存器。它是由高等精灵们利用伊利丹·怒风从永恒之井中取出的一瓶圣水制造的。这座水井潜藏的魔法力量供给并加强了艾泽拉斯的高等精灵，所以，他们在附近建造了银月城并建立一个高等精灵王国——奎尔萨拉斯。随着他们力量的不断增长，他们为永歌森林施加了魔法，让他们沐浴在永恒的春光中。精灵法师们在奎尔萨拉斯的边界建造了所谓“符文石”——这些巨大的石块构成了一个魔法盾，让精灵们的魔法隐藏在这个魔法盾之后，逃避来自世界之外的觊觎者；同时，它们也能保护这片土地远离侵略。

奎尔萨拉斯来之不易的和平维持了大约四千年。太阳之井取之不尽的能量滋养着这些精灵，并源源不断地赋予他们神秘的力量。高等精灵世代守护着这口神奇的井，哪怕离开了故土奎尔萨拉斯，他们依然能够感受到它的力量。

虽然精灵们在巨魔战争及与兽人部落的第二次战争中损失惨重，但太阳之井却始终屹立不倒，直到天灾军团的出现。巫妖王强大的仆从死亡骑士阿尔萨斯在毫无预兆的情况下，率领他的亡灵军团向高等精灵的王国发动了残酷的战争。

阿尔萨斯打败了他目前的所有敌人，但他却摆脱不了克尔苏加德的鬼魂。鬼魂告诉阿尔萨斯，为了巫妖王的下一步计划，他必须复活，方法就是把他的尸骨带到高等精灵王国奎尔萨拉斯的太阳之井去。

精灵们绝望的抵抗未能挡住入侵者的脚步，天灾军团屠杀了所有的抵抗者，直捣太阳之井。伟大的高等精灵国王阿纳斯塔里安•逐日者带头抗击阿尔萨斯，希望能放慢亡灵军团的脚步。但他的坚强意志和强大力量显然还不足以对抗残酷的死亡骑士。

阿尔萨斯和亡灵天灾侵入奎尔萨拉斯，将精灵围困在脆弱的防线后。银月城的游侠领袖希尔瓦娜斯·风行者奋勇战斗，但仍不敌阿尔萨斯。阿尔萨斯摧枯拉朽般地击溃了精灵的部队，顺利进入了太阳之井。作为展示他的力量的手段，他把希尔瓦娜斯的遗体变成女妖，使她永远不死，永远向阿尔萨斯这个奎尔萨拉斯的征服者效忠。

当亡灵的军队接近太阳井时，一位名叫达尔坎·德拉希尔的高等精灵（他希望得到巫妖王的宠幸）帮助了阿尔萨斯。他削弱了太阳井周围的魔法盾。达尔坎的变节行为造成了一次魔法的爆炸，让他不省人事，并让太阳井的绝大部分力量四处分散开来。

阿尔萨斯没有察觉博雷尔的行为。把高等精灵的都城夷为废墟后，阿尔萨斯得意洋洋地挥师太阳之井，将堕落巫师克尔苏加德的尸骨投进了光芒四射的井水中，污染了神圣的太阳之井。巫妖得到了他所需要的力量，克尔苏加德以巫妖的形式复活。奎尔萨拉斯的国王阿纳斯特里安，以及银月议会——高等精灵的最高管理层的成员们都在这场战斗中丧生。由于真正的王位继承者凯尔萨斯·逐日者依然在达拉然，洛瑟玛·塞隆——希尔瓦纳斯·风行者的副手临时接管了高等精灵的领导权。

在彻底摧毁了高等精灵的力量后，阿尔萨斯和复活的克尔苏加德离开了奎尔萨拉斯，继续为巫妖之王效力。但许多天灾军团的亡灵却留了下来，继续剿灭幸存的精灵。当阿尔萨斯和他的亡灵军队挥师南下时，奎尔萨拉斯已是死寂沉沉。屹立了七千多年的高等精灵的王城从此不复存在。

2-太阳井的化身与银月城的重建

当阿尔萨斯进攻太阳井的时候，太阳井的能量精华其实已经分散。巫师博雷尔（他是红龙克莱奥斯特拉兹的一个化身。这只红龙的另一个化身叫做克拉苏斯）发现了魔法力量的扩散，并成功地将这些能量精华的一部分转移到一个躯体内——这个躯体以一个人类女孩的身份伪装：安薇娜·提歌。他幻化出2个人类作为安薇娜的父母，让他们带着安薇娜搬到了塔伦米尔附近居住。

在天灾入侵时幸存的小部分高等精灵开始变得虚弱和冷漠。事实渐渐清晰，高等精灵已经对太阳井的奥术能量上瘾了。长久地沉浸于魔法之中的生活已经改变了他们的种族。现在，他们魔法能量的源泉消失，他们处于戒除反应之中。

凯尔萨斯王子是皇家血脉的最后一人，同时也是达拉然评议会——肯瑞托的一员。当太阳井被污染之时，他正在达拉然学习魔法。他在阿尔萨斯攻击达拉然的时候离开。他回到家乡时，发现他的故国已经被毁，绝大多数国民已经丧生。他意识到幸存的高等精灵已经由于失去了魔法力量变得了无生气。他集结了高等精灵的幸存者，并重新命名为“辛多雷”，即“血精灵”，以纪念在天灾入侵中捐躯的同胞。

出于对复仇的渴望，凯尔萨斯王子和他手下最精锐的战士迅速地参加了对洛丹伦天灾军团的战斗。而洛瑟玛，以及哈杜伦·明翼，一位游侠留在了银月城守卫这片土地，并寻找治愈他们子民的方法。

由于联盟将军加瑟理斯的偏执，凯尔萨斯和他的精灵战士们脱离了联盟。跟随着纳迦穿过了达拉然的传送门，来到了外域这片破碎的土地。在这里，精灵们找到了可以满足他们魔法欲望的人：暗夜精灵恶魔猎手——伊利丹·怒风。

绝大部分凯尔萨斯的部队选择留在外域，但他派出大法师罗曼斯给留在奎尔萨拉斯的血精灵带了个口信。罗曼斯很好地完成了任务，他向血精灵们描绘了一个辉煌的世界，并主张“凯尔萨斯也许某一天会回来，带领他的子民去往天堂”。罗曼斯留在了奎尔萨拉斯帮助此地的重建工作，并期待某一天王子的归来。

几个月之后，背叛者达尔坎，现在是一个力量强大的天灾使者，回到了奎尔萨拉斯，他还把安薇娜抓到这里。在这里，他和太阳之井的化身，安薇娜展开了一场战斗。虽然达尔坎使用了强大的魔法，但他最终依然被击败了。在洛瑟玛和哈杜伦的细心保护下，安薇娜决定留在被破坏的城市里，开始了她（太阳井）的恢复过程。

只有很少一部分人知道安薇娜其实是太阳井能量的化身。洛瑟玛和他的同胞严密地守护者这个秘密，希尔瓦娜斯，已是女妖之王的她也承诺保守秘密。同时，罗曼斯和新的精灵法师组织努力地教授血精灵们使用奥术的能量，并取得了很大的成就。不久后，银月城的玫瑰色尖塔重新建立起来，不稳定的奥术能量为它充能。血精灵们甚至已经收复了永歌森林的一部分领土。

血精灵们对“王子回归”的流言已经感到了厌倦。现在他们专注于重新获得力量，并坚实地踏向未知的未来。

在伊利丹的帮助下，血精灵学会了一种饮鸩止渴的方法——抽取别人的魔法能量来缓解自己的痛苦。凯尔萨斯在与伊利丹的众多敌人战斗的过程中，也越来越依赖于燃烧军团的恶魔所操纵的黑暗力量。

在风暴要塞的战斗中，凯尔萨斯，这位血精灵王子死去了。随后而来的希尔瓦拉女祭司，德莉希亚使用一块魔能水晶，复活了凯尔萨斯。但是我们知道，辛多雷的王子在那一刻已经永远死去。“Selamaashal'anore！”

3-太阳井之战和香消玉殒

现在，获得新力量的凯尔萨斯背叛了旧主子伊利丹。他再次回到奎尔萨拉斯，并许诺要解救他的臣民。为了达到自己的目的，他抓走了太阳之井的化身安薇娜。许多人都认为这位血精灵王子因为长期吸取邪恶能量已经丧失了心智，人们相信堕落的凯尔萨斯投靠了新主子。即使是伊利丹这样的强者听到这位新主子的名字都会颤抖，他就是燃烧军团的恶魔领主-------基尔加丹。

安薇娜的失踪引起了另一个人（龙）的注意，就是卡雷苟斯。由于在凯尔萨斯发现安薇娜是太阳井精华之前，他们两个曾经在一起结伴而行，卡雷苟斯为了救回安薇娜冲进了太阳井高地，但是他失败了。实力强劲的他反而被基尔加丹的手下控制。在联盟和部落的帮助下，他才再次清醒过来。清醒过来的卡雷苟斯认识到，单凭他一个人(龙)是无法打败燃烧军团并且救出安薇娜，他选择了制定计划，并且决定和联盟，部落的人联手来打败基尔加丹。他需要时间，所以就希望联盟和部落的联军为了他争取时间尽可能消灭太阳井里面的燃烧军团。

在之后和基尔加丹忠实的手下——折翼的恶魔，深渊领主布鲁塔鲁斯的战斗中，卡雷苟斯的朋友玛蒂苟萨不幸战死，并且在布鲁塔鲁斯战死后被他的血液所污染成了基尔加丹的奴隶，巨大的亡灵骷髅龙——菲米斯。菲米斯的堕落使的联盟和部落不得不在下面的战斗中消灭她。之后有艾瑞达双子，高阶术士奥蕾塞丝和萨洛拉丝女王，让联盟和部落的军队减缓的进军速度。联盟和部落经过艰苦的战斗击败了艾瑞达双子和由于圣光能量耗尽而化为虚空之王的熵魔后。

联盟与部落终于到达了安薇娜所在的太阳之井处。但是当时已经为时以晚，基尔加丹已经吸收了足够的力量来控制太阳井，并且也已经可以利用这股力量让他穿越空间来到了艾泽拉斯大陆。

这是这个世界最后的机会了，基尔加丹只要完全的穿越了利用太阳井制造的通道达到艾泽拉斯，那么艾泽拉斯必将毁灭。联盟和部落决定立刻开战，在基尔加丹还没有完全的进入艾泽拉斯前消灭他。但是基尔加丹实在太过强大，就在联盟和部落马上要绝望的时候，早已飞入太阳之井的卡雷苟斯，用他和安薇娜之间的爱唤醒了已经被控制的安薇娜。

清醒过来的安薇娜决定要保护这个世界和她所爱的人，她牺牲了自己，瞬间将已经被基尔加丹控制的太阳井所净化。净化后的太阳井没有办法再给基尔加丹提供他所需要的强大的力量。最后在联盟、部落，还有蓝龙军团的联手合作下，终于将基尔加丹打败并将其强行传送回了扭曲虚空。

德莱尼大主教，维伦用穆鲁的残片点燃了太阳井，重生后的太阳之井同时是奥术与圣光的能量源。血精灵的魔瘾也在逐渐戒除，血骑士也将逐渐用正常的方式利用圣光。

4-蓝龙卡雷苟斯

卡雷苟斯是蓝龙之王玛利苟斯派往奎尔萨拉斯的特使，任务是调查不久前被天灾毁灭的太阳之井的残余能量。他在塔伦米尔外发现的是一位与父母居住在一起的名叫安薇娜的奇异人类女孩。在塔伦米尔时，他们遭遇到精灵叛徒达尔坎·德拉希尔带领的天灾军队，德拉希尔此行是为了寻找太阳之井的能量。安薇娜被德拉希尔绑走了，卡雷发现她就是太阳之井的化身后帮助安维娜击败了德拉希尔。之后，红龙女王阿莱克斯塔萨的配偶凯雷斯特拉兹解释道，他创造了一个幻象以阻止天灾获得太阳之井的能量，这个幻象就是安薇娜。虽然洛瑟玛·塞隆发誓要保护安维娜的安全，卡雷还是决定在她身后暗中保护她。

当基尔加丹被赶回扭曲虚空、太阳之井毁灭后，卡雷苟斯获得了来自于太阳井的一部分能量，这使得他无法适应诺森德的魔法力场，再加上疯狂的玛利苟斯试图消灭持有魔法的一切生物的计划，卡雷苟斯离开了蓝龙军团，孤身一人在世界中飘荡，

直到有一天卡雷苟斯遇到了克拉苏斯——红龙克莱奥斯特拉兹。尽管卡雷苟斯对克拉苏斯未能拯救安维娜抱有怨恨，但是为了解除格瑞姆巴托的诅咒，卡雷苟斯与克拉苏斯一同前往格瑞姆巴托的地下洞穴，击败了正在创造新的龙种的死亡之翼配偶——希奈丝特拉。

（更多故事见漫画《太阳井三部曲》）

阿克蒙德和基尔加丹的故事

1-燃烧军团的将领

在燃烧军团建立之初，萨格拉斯从强大的艾瑞达种族中挑选了两名勇士来领导燃烧军团——阿克蒙德和基尔加丹。欺诈者基尔加丹负责寻找宇宙中最黑暗的种族，并将他们收入萨格拉斯麾下。污染者阿克蒙德负责带领萨格拉斯的大军与任何胆敢抵抗黑暗泰坦的敌人作战。

基尔加丹的第一步行动就是用他可怕的力量奴役吸血的纳斯雷兹姆一族（恐惧魔王），这些基尔加丹的精英卫队和遍布宇宙的爪牙很乐意为他们的主人寻找可以引诱的原始种族。恐惧魔王中的首领，黑暗魔王提克迪奥斯是基尔加丹梦寐以求的优秀战士，他也宣誓效忠于萨格拉斯的意志。强大的阿克蒙德也有属于自己的强大军队。他控制着残暴的深渊领主和他们野蛮残暴的领导者——玛诺洛斯，致力于建立一支可以毁灭一切生命的精英部队。

每一个被燃烧军团侵略过的世界，留下的只有火焰与灰烬。虽然阿克蒙德率领的燃烧军团所向披靡，其规模和破坏力都无人能及，但这一切即使归咎为基尔加丹工作上的出色也不为过。

阿克蒙德从来没有萌生过要对凡人深入了解的念头，他认为那不过是些偶尔会令他分分神的渣碎而已。阿克蒙德只会在面对强大的力量和能量时表现出他的敬意。阿克蒙德和他的燃烧军团曾经摧毁了无数个像艾泽拉斯这样的世界，灭绝了不少像矮人和人类这样的智慧种族。他从来不会对连和他正面较量都做不到的对象投入过多的注意力。对比起用狡诈的阴谋赢得胜利，他更倾向于用纯暴力的残忍战争赢得胜利。阿克蒙德只会去打他认为有胜算的仗。他会让他的恶魔军队冲在前面，以把敌人的战力都削弱下来。而当他认为时机成熟时他会亲自上阵把所有胆敢阻挡他的人击杀，粉碎。他会在开战初就迅速的把他所知道的所有最强的法术逐个施展出来才到其次的法术。他是个纯粹邪恶的存在，而且体内充盈着无尽澎湃的堕落能量。阿克蒙德喜欢在混战里使用暗影和火焰之力击败对手。而他所到之处，凋零之气都会把腐朽带给周围那些不幸的人。而那至高无上的法力也令他有充足的资本带领手下那无数嗜杀的恶魔们到处征战。

基尔加丹在保持自我做出各种判断方面显的相当游刃有余。对于手下们因为意外遭遇失败，他都会给予相当的容忍，只要他们还没陷入混乱的边缘，便让他们还有机会补偿自己的过错，一种很明智且有效的加强手下们忠诚度的举措。基尔加丹也会将他们的借口和解释拿去和他们的优点与功绩进行仔细的考虑思量。

2-第一次入侵和上古之战

一万年前，当暗夜精灵女王艾萨拉不顾后果地使用的魔法引起萨格拉斯的注意时。阿克蒙德和玛洛诺斯领导了对艾泽拉斯灾难般、毁灭性的入侵，即上古之战。伴随着上千的恶魔的仆人的苏醒，他们鱼贯而入地穿越了在永恒之井之下的穿送门，在古老的卡利姆多大地之上，在他们的所到之处毁灭和杀戮一切建筑和生物。然而，一个年轻的学者，玛法里奥·怒风，集结了一小堆暗夜精灵，并在赛那留斯的森林联盟和强大的红龙阿莱克斯塔萨的帮助下，在一场等同是泰坦间的战斗下控制战局来击败恶魔。传送门变得无法控制并最终倒塌毁灭了，这也将世界分裂，并将阿克蒙德和他的仆从们放逐回了扭曲虚空燃烧的深渊。

3-追捕德莱尼和兽人战争

阿克蒙德在扭曲虚空的黑暗深处沉思了一万年来策划一次新的入侵。

2万5千年前，不可思议的艾瑞达人们在阿古斯星球上建立了他们的文明，一个天生就懂得施法的种族。基尔加丹因为他的智慧而被族人们称为“一个天才种族中的天才”，地位迅速窜升成为艾瑞达后来3大领导者其中的一位。其他两位分别是他的同僚阿克蒙德和最好的朋友维伦。而当这3位领袖分别接触到破坏者萨格拉斯后，艾瑞达的社会体系开始瓦解了。萨格拉斯和他们做了个交易：用无限的力量和威望来换取他们的忠诚。基尔加丹和阿克蒙德欣然接受了，但维伦却奇怪的拒绝了。就在艾瑞达们为得到这新的力量而准备时，基尔加丹察觉到维伦将会以萨格拉斯为敌。并且已经和纳鲁们逃出了阿古斯星。出于对这背叛行径的愤怒，基尔加丹用他新得到的力量和仆人们向宇宙对这些“流放者”德莱尼们展开了为时5000年的追杀，不过维伦凭借他那与欺诈者的狡猾不相伯仲的睿智，成功的让德莱尼们逃出了燃烧军团的视野。

基尔加丹曾非常尊敬维伦，曾视其为“兄长”，并将其列为首席竞争对手。维伦出走后，“被挚友背叛”的感觉让基尔加丹暴怒了千百年之久，以至于给他的仆从和阿克蒙德造成了极大的困惑。即使是如此的仇恨着，基尔加丹仍能保持住自我平安的将心态稳定下来，不过往后基尔加丹的复仇将把德莱尼人推往一个比以前任何与燃烧军团的为敌者更惨淡的结局。

在对艾泽拉斯的首次侵略失败以后，而在1万年后，基尔加丹在接受了萨格拉斯的命令下去寻找构建一支适合的，无坚不摧的凡人侵略军。以防止当年上古之战被半神们阻挡，最后兵力不足而导致失败的历史重新上演。于是基尔加丹开始为此四下寻觅适当的种族，在这个挑选的过程中，无数的恶魔被应运创造了出来。直到有一天，他听到一个用艾瑞达语命名的星球“德拉诺”，这引起欺诈者的强烈兴趣并追查至此——于是，德莱尼们的身影再度跃入其眼帘之内。

在这个被德莱尼称为“流亡避难所”的世界里，有一群信仰萨满教的族类“兽人”。被其所吸引的基尔加丹坚信，他们就是他一直以来寻找的种族。（令人毛骨悚然的是，基尔加丹很可能已经得知这个就是布洛克斯所属的种族）

于是他找到了部落里最受尊敬的首领，并伪装成兽人们神圣的先祖之魂接近他。最终基尔加丹成功的欺骗了老萨满耐奥祖，让他误以为德莱尼人正在暗中策划消灭兽人们，同时微妙的将部分术士的魔法和嗜血的欲望给渗透进了部落里。最后，自然之魂开始拒绝借自然之力给萨满们，而使用术士魔法的力量开始成为兽人们的主流。

很快，部落开始针对德莱尼展开各种或大或小的冲突和攻击，而且认为这种有灭绝性质的行为是他们祖先希望他们去做的。但很快，耐奥祖发现这明显是和以往背道而驰的，并开始拒绝履行与基尔加丹的契约。之后基尔加丹很快将他的注意力转向了另一位兽人，耐奥祖的弟子——古尔丹。

古尔丹对力量近乎狂热的追求和自私的本性让他成为恶魔所需的完美的傀儡。在进一步证实了兽人们有足够的实力与德莱尼为敌后，玛诺洛斯让他的魔性之血在兽人酋长间传播开来，并继而将几乎整个兽人族群都变的嗜杀好战。作为对他的新的仆人们的一个测试与及出于自己复仇意图的驱使下，基尔加丹命令古尔丹带领兽人们展开对德莱尼的血腥屠戮，而整场战斗的高潮也随之在沙塔斯城上演。最终，兽人们以出乎欺诈者意料外的胜利结束了这场侵略。

当基尔加丹如常象其他艾瑞达术士一样冥想意识正游离在星界的时，他忽然在某处感受到了星界法师麦迪文的力量。在明白到这是萨格拉斯在其他地方需要他的力量的暗号后，基尔加丹从德拉诺撤退了。当得知执行自己阴险计划的时机到来后，基尔加丹迫不及待的下令古尔丹带领其麾下的部落通过他打开的黑暗之门进入艾泽拉斯。第一次战争开始。

他的阴谋几乎被完全实现了，部落在进入艾泽拉斯后，所到之处尸横遍野，恶魔的能量充斥着每寸被侵犯了的领土。一切阻挡在他们面前的军队都被消灭，暴风城沦陷了，卡兹莫丹差点被蹂躏了个底朝天，就连强大的阿莱克斯塔萨都因上古神器——恶魔之魂而被龙吼氏族所控制。

但仿佛命中注定般，导致兽人们入侵失败的两件意外发生了。一是，麦迪文被自己的学徒卡德加和儿时的玩伴洛萨杀死，黑暗泰坦萨格拉斯的灵魂在这次意外中不幸被打入深渊。二是，古尔丹出于对力量追求的过度狂热，居然在部落的第二次战争败退之时，根据他通过被萨格拉斯控制的麦迪文那得到的记忆前往寻找藏匿在大漩涡的萨格拉斯之墓，并狂妄的认为自己可以将那的力量全部据为己有。但他打开墓室的时候，发现的确实等待收割他们灵魂的恶魔，当企图后退时，又遇上追杀而至的奥格瑞姆·毁灭之锤和他的军队，由于古尔丹的背叛部落错失了他们侵占艾泽拉斯的最后机会。这甚至给了人类再度集结兵力的时间，并随之发起连续激烈的反击战。最终，兽人的侵略以被关进收容所而终场。

联盟远征军进入了德拉诺世界，耐奥祖最后阶段打开新的传送门，德拉诺发生了巨大的爆炸，成为了一个破碎的世界。

4-第二次入侵和海加尔之战

基尔加丹发现耐奥祖进入扭曲虚空后，出于对他背约的愤怒，不断的用各种酷刑折磨着这位老萨满，直到最后老萨满的肉体终因承受不住虐待而分崩离析。但灵魂和那生前的痛苦却被保留了下来并继续承受着那几乎无尽的拷打。这个时候，基尔加丹出现在那可怜的灵魂面前，给了他一个二选其一的抉择：一是就这样持续痛苦直到宇宙的尽头或者成为基尔加丹新的亡灵军团的统治者。可想而知，在遭受到基尔加丹无尽的痛苦折磨之后，他被变成了巫妖王。他拒绝给予巫妖王新的躯体，而是将他的灵魂和一副盔甲一起封印进了一块巨大的冰晶。为了防止巫妖王再度背叛，他留下了恐惧魔王们监督其工作，并协助其将反抗天灾军团的势力消灭。一个纤弱的灵魂控制着一股强大的势力——不死族天灾疫军，他被期望在部落失败的地方获得成功。他们做到了。

阿克蒙德领导军团的第二次入侵，但他需要通过某个媒介、某种方法来到艾泽拉斯。召唤一个像艾瑞达这样强大的生物需要比召唤一个纳斯雷兹姆恐惧魔王更多的魔法力量。他在等待直到最后死亡骑士阿尔萨斯和从达拉然偷走了麦迪文之书的召唤者克尔苏加德进行了联系，克尔苏加德开始了漫长复杂的召唤过程。在他进行召唤时，那里的天空被撕裂了，强大的地狱火恶魔和地狱犬被带来帮助疫军。

最终，召唤完成了，阿克蒙德来到了艾泽拉斯。阿克蒙德首先任命提克迪奥斯来掌管疫军，他说他们已经不再需要巫妖王了。然后，阿克蒙德以一人之力毁灭了达拉然城。对洛丹伦的入侵继续进行并丝毫没有减弱，阿克蒙德和提克迪奥斯的魔法召唤来了大量恶魔追随者，包括那个穷凶极恶的深渊魔王玛洛诺斯。他们一起碾平了洛丹伦联盟，蹂躏杀戮一切他们所能看到的。然而，提克迪奥斯很快发现兽人们并不在这里。军团跟着他们穿越了海洋，在那里他们发现不只是兽人，一万年前放逐了他们的暗夜精灵也在那里。他甚至遇到了泰兰德，暗夜精灵哨兵领袖，她唤醒了古老的德鲁依们，再一次一起对抗燃烧军团。

巫妖王知道艾瑞达人一直仇视着暗夜精灵，于是再度背叛燃烧军团和基尔加丹。将古尔丹颅骨的秘密告诉了伊利丹，促使他把军团最有谋略的指挥官提克迪奥斯杀死。

此后阿克蒙德觉察到一股之前未有过的强大力量，世界之树，诺达希尔。她让暗夜精灵变得长生不朽，并准许他们让他们拥有超越自然的力量。最终，阿克蒙德把军团和基尔加丹的计划扔到了风中。他知道如果他可以吸收世界之树的力量并将其变为己用，他就会变得像萨格拉斯一样强大。但是，在那里有反抗军团的势力挡道。泰兰德和玛法里奥与萨尔及吉安娜结盟，阿克蒙德不得不缓缓地攻上海加尔山，在深渊魔王阿兹加洛及他最忠实的纳斯雷兹姆恐惧魔王安纳塞隆的帮助下毁灭一切接联着的基地。在攻上海加尔山进行得十分顺利的情况下，阿克蒙德没有注意到暗夜精灵祖先的灵魂们正在世界之树的根基汇集。当阿克蒙德毁灭了珊蒂斯·羽月的基地后，他毫不留心地走向世界之树，开始攀爬世界之树来夺走它的力量，他完全不知道他进入了玛法里奥·怒风为他设下的陷阱。他所知道的是他越靠近世界之树，他的力量和个子就会变得越大，他下了决心并相信没有什么可以阻止他。当阿克蒙德开始攀爬世界之树时，法里奥暴风吹响了赛那留斯的号角并向暗夜精灵古老守护者的灵魂们呼唤。他们从树林里飞起并环绕住阿克蒙德。他们降在他身上，一起自爆从而形成了一次巨大猛烈的爆炸毁灭了这个恶魔巫师并焚毁了环绕世界之树四周的树林。大自然她自己不会允许他的亵渎发生。阿克蒙德的短暂存在给这个世界留下了可怕的伤疤。

5-伊利丹的外域之旅和冰封王座之战

虽然阿克蒙德的死让基尔加丹无比震怒，但他明白卤莽的复仇更不可取。他知道巫妖王已经脱离他的控制了，于是他又找到了新的棋子。他找到伊利丹，告诉他尽管他在燃烧军团的势力覆灭了，欺诈者仍然愿意给他最后一次获得力量的机会。伊利丹认为，如果他可以摧毁冰封王座，并将巫妖王杀死，那么他将得到无法想象的巨大力量作为回报。

伊利丹首先获得了纳加的信任，协助他从卡利姆多出逃和找到萨格拉斯之眼。再一同举行某种神秘的仪式，意图撕毁诺森德的山脊消灭天灾和他们的基地。于是基尔加丹的爪牙们绕了一大圈，终于又唤回了黑暗泰坦的力量。

但是因为玛法里奥的恶意干扰，这眼睛反而在寒冰皇冠被毁灭前先销毁了。基尔加丹计划再度失败的同时，伊利丹和他哥哥一起营救了泰兰德。出于对基尔加丹力量的畏惧，伊利丹率众逃到了外域，一路上又顺便收编了一支血精灵部队。在血精灵的帮助下伊利丹计划消灭一个在外域自称为王的深渊领主玛瑟里顿势力并关闭他所控制的耐奥祖数年前开启的传送门。而玛瑟里顿在呼应基尔加丹给予增援时却不见回应，最后终于败给了伊利丹和他的追随者们。

但基尔加丹也不是傻子，德拉诺作为兽人母星和德莱尼人避难所的重要性。基尔加丹一直对这被撕毁的星球上的事睁一只眼闭一只眼。当这些事发生后，欺诈者迅速的出现于伊利丹的面前质问他何时完成他承诺的毁灭诺森德的事，并告戒他如果再失败的话，无论有什么借口，他都将面对欺诈者那无尽的愤怒。

伊利丹于是带着他的军队返回艾泽拉斯的诺森德大陆，并在冰封王座与死亡骑士阿尔萨斯决战。最终，阿尔萨斯取得了胜利并且成为了新一代巫妖王，伊利丹带着他的残兵返回外域并成为外域新的统治者。

在燃烧的远征中，血精灵之王凯尔萨斯试图通过新的太阳井召唤基尔加丹来到艾泽拉斯世界，并被破碎残阳联军打败。

1-昨收2897.55，今收2842.72，-54.83，-1.89%，1900亿

2-总市值15.94万亿，平均市盈率22.63，平均市净率3.13

3-AD=108/776=0.14

缺